A股资金大量流出，本轮行情或将终结？

4月14日，北向资金净流出约108亿元。历史上，北向资金单日净流出超过100亿元，仅有四次，分别是2015年7月6日净流出135.23亿元，2015年7月7日净流出103.57亿元，2019年3月25日净流出107.74亿元，2019年4月14日净流出108.99亿元。

2015年7月份是股灾的期间，北向资金的大幅流出可以看做是股灾大逃亡。今年3月25日，北向资金再次大举退出，原因是A股的估值修复之后，企业的盈利增速未跟上，这类资金选择兑现利润。

北向资金14日基于避险需求，再次大量流出A股，说明了风险在释放当中。今年3月下旬以来，北向资金呈现流出的趋势，近日国际形势不明朗，人民币汇率一跌再跌，北向资金避险情绪升温，纷纷出逃，对指数形成压制。

北向资金被誉为“聪明的钱”，不知道从什么时候开始，北向资金的流动，对A股的波动起到了指示的作用。每当市场走弱，北向资金就会提前出逃，而市场大幅下挫后，北向资金又会卷土重来，尤其是经过充足的下跌后，估值回归合理，北向资金就会进来扫货，越是下跌，扫货的力度越大。

所以，这两年总有一种说法，那就是“A股的底都让外资抄去了”！

通过陆股通进来的资金，有外资，也有借道香港市场的国内资金，但是，我们讨论外资流向时，往往把北向资金定义为“外资”，我认为是不够严谨的。

对以往的北向资金流向进行复盘，可以发现，影响北向资金的流入流出A股的因素主要有三个，一是人民币汇率大幅波动。二是美股波动加大。三是A股的估值。

A股是人民币资产，当人民币汇率贬值较快时，北向资金配置A股，假设股价不变，持有的股票资产价值也会被动减少。近期人民币汇率一跌再跌，并一度跌破6.90，创了去年12月以来的新低，成为了14日北向资金大量流出的罪魁祸首。外资如果长期流入，那么，人民币汇率必须保证不具备持续贬值的基础。

此外，北向资金的流动与美股有时候是神同步的节奏。去年2月份以及10月份，北向资金明显的是净流出A股市场，同期美股皆大幅下跌。为什么会出现这样的现象呢？当美股大幅下跌时，外资就会减配风险资产，降低权益资产的比例，引发部分外资通过陆股通流出A股市场。14日北向资金的大幅流出，很巧的是，隔夜美股大跌。

另外，外资的股票的审美标准与国内不一样，外资更注重股票的估值，他们更愿意持有低估值的标的，同时，估值要与业绩匹配。当市场持续上涨，估值快速提升，而上市公司业绩没有跟上的话，外资就会逐步退出获利的股票，从而使得北向资金明显流出。

但是，我们不用过于悲观，尽管陆股通单日大幅流出，但是风险一旦释放完毕，往往很快就会迎来阶段性的底部位置，加之当前市场已经下探过一波了，再次大幅下跌的动力不足，起码要有一次像样的反弹，才能重新累积获利筹码以及失望的割肉筹码的出逃动力。

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