图片来源：视觉中国

记者 | 朱彦莹

15日，A股单边上行，三大股指集体收红。截至收盘，上证综指涨1.91%，报2938.68点；深证成指涨2.44%，报9259.03点；创业板指涨2.28%，报1528.69点。

今日市场量能有所放大，成交额共5126.03亿元，结束了持续两天的缩量态势。

今日主力资金净流入131.88亿元，为本周首次净流入。其中超大单和大单分别流入123.06亿元和8.82亿元，主力开始买入；中单和小单则反向流出48.87亿元和83.01亿元，部分散户离场。

行业板块方面，今日白马股集体复苏，题材股全面开花。人造肉、白酒、大豆等题材涨幅居前。市场呈现普涨态势，28个申万一级行业全线收涨，食品饮料、电器设备和休闲服务三大行业领涨。

资金流向上，23个申万一级行业获得主力资金的涌入。其中食品饮料、非银金融和医药行业最受主力青睐，分别录得资金34.49亿元、15.17亿元和14.63亿元；通信、国防军工和电子行业则遭主力抛售，分别流出8.32亿元、5.55亿元和5.49亿元。此外，综合和机械设备行业也遭遇了主力资金的流出。

具体到细分行业，白酒、银行和证券三大行业分别涌入主力资金25.89亿元、13.39亿元和8.84亿元，居申万三级行业前三名；航天设备、LED和通信经营则出现大量主力出逃，分别流出4.48亿元、3.87亿元和3.29亿元。

今日两市共2037只个股有主力资金涌入，1546只个股流出主力资金，市场资金热度为56.85%；此外，两市收涨的个股有3392只，翻绿的个股共164只，市场赚钱效应为95.39%，赚钱效应火爆。

外资方面，北向资金时隔6个交易日后再度实现净流入，沪股通和深股通分别涌入3.40亿元和5.67亿元。

白酒股今日受到主力追捧，贵州茅台、五粮液分别涌入8.39亿元和7.84亿元资金，位居主力热买榜前两名。洋河股份、泸州老窖也在主力资金的加持下表现亮眼。此外，中信证券和中国平安、招商银行等金融股也受到主力热买。科技股午后走强，华胜天成流入3.18亿元资金强势涨停。

多只昨日涨停股今日遭遇主力资金抛售，二六三午后直线涨停，随后打开涨停板，全天涨幅共5.24%，流出4.26亿元主力资金，居个股主力资金流出额首位；此外昨日涨停的航天通信、复旦复华、奥马电器、精准信息和大智慧等今日纷纷遭遇主力资金出逃；此外，三安光电由于收上交所问询函，遭3.86亿元主力资金流出，午后一度跌停，随后打开跌停板，全天跌幅共-5.99%。

盘后数据显示，深股通买入3.48亿元并卖出2.72亿元，三机构席位买入1.51亿元，银河证券绍兴营业部买入5516万元。

盘面上，白酒股今日集体走强，截至收盘，泸州老窖涨停，金种子酒、洋河股份涨超8%，古井贡酒、今世缘、五粮液涨超7%，贵州茅台涨近5%，板块内所有成分股均有一定程度的上涨。其中， 五粮液盘中再创历史新高，报110.5元。

海通证券研报称，龙头估值尚在历史合理空间，高端白酒依然是中长期投资首选子行业。目前高端白酒行业与2013-2015年的深度调整期比较有三大不同：一是没有出现类似限制公务消费和白酒塑化剂等突发事件导致的需求短期大幅下滑；二是本轮行业复苏仅有两年，远低于上一轮的8年时间，库存压力相对较小；三是产品价格体系较为稳定，尚未出现崩塌式下滑迹象。食品饮料板块推荐三条主线：一是稳增长低估值的一线白马，首推高端白酒板块，如贵州茅台、洋河股份、泸州老窖，以及食品龙头，如伊利股份、双汇发展，关注五粮液、山西汾酒；二是业绩提升空间大的啤酒板块，包括重庆啤酒、青岛啤酒，关注华润啤酒、燕京啤酒；三是直销渠道收缩传统渠道受益的保健食品行业，推荐汤臣倍健，关注H&H。

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两市全天资金净流入131.88亿元

今日沪深两市主力资金开盘净流入25.86亿元，尾盘净流入29.2亿元，两市全天资金净流入131.88亿元。

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沪深300今日主力资金净流入83.64亿元

沪深300今日主力资金净流入83.64亿元，创业板净流入11.84亿元，中小板净流入8.38亿元。沪股通净流入5.12亿元，深股通净流入7.84亿元（本文中沪股通、深股通净流入额以当日已用额度来计，与成交净买入额略有差异，但表示的意义大体一致）。

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食品饮料行业净流入51亿元居首

28个申万一级行业中，26个行业实现资金净流入，其中食品饮料行业净流入51亿元居首。

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标普道琼斯概念净流入193.75亿元居首

概念板块方面，今日标普道琼斯概念、融资融券、成交主力、行业龙头等概念板块资金呈现净流入，其中标普道琼斯概念净流入193.75亿元居首。

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贵州茅台主力资金净流入8.39亿元居首

（注：此表为主力资金净流入统计，与上一张表及下一张表的机构净买入统计口径均不同）

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龙虎榜机构净买入3股

盘后龙虎榜数据显示，机构现身7股，其中泸州老窖等3股呈现机构净买入，三安光电等4股呈现机构净卖出。

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沪股通和深股通前十大活跃股

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最新机构关注个股

但在实际中，泸州老窖经营业绩正与白酒行业前三的差距逐步拉到，而在5月14日，泸州老窖召开的2019年度第一次临时股东大会上，其高管层则对上述目标的提法有所修改，而是提出要向贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、洋河股份(002304)等品牌学习，进而跟上其发展步伐。

在此次会议上，证券时报·e公司记者获悉，泸州老窖也终于正式向外界和投资者，回应了罗汉酿酒基地涉及的环保问题，该公司计划在2019年9月完成整改。

欲跟上“茅五洋”步伐

需要指出的是，泸州老窖早在1994年就已登陆A股资本市场，这也是深交所的第一家白酒上市企业。上个世纪80年代，泸州老窖曾是国内白酒行业的龙头企业，在营收等业绩上甚至超过贵州茅台和五粮液的总和。

但近年来，泸州老窖却被洋河股份远甩身后，2018年年度股东会上，泸州老窖曾表示有信心在“十三五”末回到行业前三的位置。2018年，泸州老窖完成营业收入约130.5亿元，同比增长25.6%；实现净利润约34.8亿元，同比增长36.27%。

而在2019年第一次临时股东会上，泸州老窖已修改2018年回到行业前三的提法，泸州老窖董事长刘淼多次提到，要向贵州茅台、五粮液以及洋河股份学习，泸州老窖更要跟上“茅五洋”这些优秀品牌的发展。

证券时报·e公司记者注意到，随着白酒行业的竞争加剧，已越来越集中到一些龙头的品牌及产品上。作为白酒龙头，贵州茅台的行业地位自然难以可撼动，2018年772亿元的营收和352亿元的净利润傲视群雄。此外，五粮液营收400亿元，同比增长32.61%；实现净利润134亿元，同比增长38.36%。由此可见，白酒前两大品牌，不论从规模还是业绩增长率都明显高于泸州老窖。

从目前泸州老窖产品的市场供销和经销商的库存来看，刘淼认为，上市公司的发展是在良性的阶段，整个酒业的发展也为泸州老窖带来了机会。

2018年年报，泸州老窖对外公布的营收预期是同比增长15%-20%，但刘淼透露，老窖如果能够按照现有节奏继续调整发展战略，实现超预期增长没有问题，而实现25%的增长是比较容易的。

业绩增幅超过洋河

针对行业现状，有行业人士认为，目前暂时位列白酒行业第三的洋河股份，则是泸州老窖更为现实的追赶目标。

从具体数据来看，在2017年和2018年的两年间，洋河股份营收从199亿元增至242亿元，其营收与泸州老窖同期差距由95亿元扩大至111亿元；洋河股份净利润从66.3亿元增长至81.2亿元，与泸州老窖同期净利差距从40亿元扩大至46亿元。

而从业绩增幅来看，洋河股份营收分别同比增长15.92和21.3%，净利润分别同比增长13.73%和22.45%；泸州老窖营收则是同比增长20.5%和25.6%，净利润同比增长30.69%和36.27%。上述人士指出，虽然两者间业绩差距显著，但近年来泸州老窖同比增幅却占有优势，有潜在增长后劲。

证券时报·e公司记者注意到，此次临时股东大会，泸州老窖还审议通过了公开发行公司债等议案，拟募集资金40亿元投入到酿酒工程技改项目（二期）等。

经测算，泸州老窖近年来启动酿酒工程技改项目总投资约74.14亿元。其中，一期工程投资约33.4亿元，已在2017年通过非公开发行募集30亿元投入技改；酿酒工程技改二期预计总投资达40.7亿元，将通过公开发行公司债募集投入，现已于此次临时股东大会获得通过。

此外，泸州老窖还将投资约7.16亿元用于信息管理系统智能化升级建设项目；2.82亿元投入黄舣酿酒基地窖池密封装置购置项目；投资约1亿元进行黄舣酿酒基地制曲配套设备购置项目。据悉，上述酿酒工程技改项目完成后，泸州老窖将建成优质基酒生产窖池约2万口，年新增基酒产量约10万吨。

泸州老窖将全面聚焦资源，坚持重点打造国窖1573、百年泸州老窖窖龄酒、泸州老窖特曲、头曲、二曲等5支战略级大单品。

9月底完成环保整改

5月9日，中央第五生态环境保护督察组向四川省反馈“回头看”及专项督察情况时表示，检查发现，泸州老窖罗汉酿酒基地污水处理站，实际进水化学需氧量浓度长期高于设计处理浓度，导致生化池漂浮大量死泥，加之加药系统老旧，药剂混合不均匀，污水处理设施长期不正常运行。

督察发现，因管网破损，泸州老窖部分污水直接渗漏外排至市政排污渠，渗排污水化学需氧量、总磷、悬浮物浓度分别高达345毫克/升、27.5毫克/升、80毫克/升，均超过行业直接排放标准限值，化学需氧量和总磷浓度分别超标2.45倍、26.5倍。

一石激起千层浪，此事迅速将泸州老窖推向风口浪尖。在股东大会上，泸州老窖董秘王洪波此事给予了正式回应，关于5月9日中央环保督察组反馈意见中，所涉及到的泸州老窖环保问题，泸州老窖是照单全收，绝不回避。王洪波坦言，这次督察充分暴露了泸州老窖在环境保护工作中的薄弱环节，公司一定会更加的正视这些问题。

实际上，泸州老窖在罗汉基地的老窖池已经上百年了，而环保设施却是上个世纪80年代上的设备，该公司在2017年曾经立项对罗汉基地的污水处理项目实施技改。泸州老窖指出，目前，该项目正在推进，保证在2019年9月底前建成投用。

此外，因官网破损导致的污水渗排，泸州老窖现在已经整改完成，并排查了全部3000多米的排污管道，将管网从地埋管网换成地表管网。对于污水处理不规范问题，泸州老窖表示，将与更有资质的企业建立了完善的跟踪制度，确保今年9月底完成整改。

近期贵州茅台虽然走势在白酒板块并不突出，但整体走势相比大盘仍相当强劲。消息面来看，集团营销有限公司正式成立揭牌，引发市场关注和担忧，也是造成贵州茅台近期走势偏弱的重要因素。

不过，从近半年来看，机构依然非常看好贵州茅台今年的业绩。数据显示，贵州茅台成为近半年上调业绩机构数量最多的公司，有多达31家机构上调了其今年业绩预期，同期只有8家机构下调业绩。

从长期角度看，股价围绕着价值波动，而决定价值的则是上市公司的业绩。如果有机构集体上调业绩预期，那么大概率来讲就是认可公司今年的业绩，从而推动股价的上行。从这个角度出发，贵州茅台的抗跌就有章可循。另外，由于恰逢年报披露完毕，机构的研报也多集中于此段时间，其上调业绩的可靠性也得到一定保证。

机构上调业绩股抗跌明显

众多机构上调业绩似乎就能够保证股价较为抗跌，这一现象不仅仅出现在贵州茅台的身上。数据宝统计显示，上调业绩机构数量比下调业绩机构数量多出10家以上的个股，其4月22日以来平均只下跌3.56%；多出5至9家机构的个股4月22日以来平均只下跌4.93%；多出1至5家机构的个股4月22日以来平均下跌9.64%；而上调业绩机构数量少于或等于下调业绩机构数的个股，4月22日以来平均下跌超过12%。

由此可见，获得更多机构上调业绩的个股，确实值得考察。以上调业绩机构数量多出下调业绩机构数量来看，贵州茅台并非排名第一位。

数据显示，近半年三一重工获得27家机构上调今年业绩，同时没有一家机构下调业绩，上调业绩的机构多出下调机构数量最多。此外，五粮液、贵州茅台、恒立液压等个股上调业绩的机构多出下调机构数量均在20家以上，恩华药业、泸州老窖、立讯精密等37只个股上调业绩的机构多出下调机构数量均在10家以上。

24股今年一致预期净利增速超过30%

榜单中大部分股票今年一季度净利润均实现同比正增长。其中，恒生电子今年一季度净利达3.98亿元，同比增长近6倍居首。杰瑞股份、麦格米特、亿纬锂能等7股一季度净利同比增长均超过100%，招商证券、华新水泥、立讯精密等19股一季度净利同比增长超过30%。只有温氏股份和新城控股两只个股一季度净利出现下滑，其中温氏股份今年一季度亏损4.6亿元，比去年同期有所扩大；新城控股一季度净利2.07亿元，同比下降42.63%。

不过从今年业绩预期来看，温氏股份却排名榜首，其今年一致预期净利增速超过157%。其他个股方面，冀东水泥、徐工机械、麦格米特等7股今年一致预期净利增速超过50%，杰瑞股份、恒立液压、招商证券等个股今年一致预期净利增速超过30%。

从最新滚动市盈率角度看，中国建筑、华新水泥等股票市盈率低于10倍。市盈率最高的股票是温氏股份，接近93倍。此外，泰格医药、恒瑞医药、海天味业等个股市盈率均超过50倍。

从市值角度看，大部分个股是大市值股，贵州茅台市值超万亿，五粮液、恒瑞医药、海天味业等多只个股市值超过千亿。仅4股市值不足百亿，包括比音勒芬、红旗连锁、苏交科、麦格米特。

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截至5月14日收盘，北向资金合计净流出109亿元，沪股通净流出71.62亿元，深股通净流出37.37亿元。

也就是说，时间过了不足2个月，A股再现单日百亿外资净流出，创下2015年7月以来的单日新高。这也是A股2019年来第二次遭遇北向资金大抛售。

从历史数据上看，北向资金共有4次单日净流出超过100亿元。其余3次分别是2015年7月6日净流出135.23亿元，2019年3月25日净流出107.74亿元，2015年7月7日净流出103.58亿元。也就是说，5月14日的北向资金净流出额创下史上第二高的单日净流出额。

至此，5月以来北向资金净流出额已经超过280亿元，而2019年以来北向资金的净流入额已经回落至791.3亿元。

与3月25日相似的是，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、中国平安（601318）等大盘蓝筹股在5月14日再次成为北上资金抛售首选，其中贵州茅台、五粮液净流出均超10个亿。

具体来看，沪深股通成交前十活跃股中，净流出前五个股分别是，贵州茅台净流出11.86亿元、五粮液净流出10.53亿元、中国平安净流出6.11亿元、伊利股份（600887）净流出5.22亿元、格力电器（000651）净流出4.60亿元。

其中，贵州茅台自4月23日以来，除了4月29日小幅净流入1.89亿元外，持续净流出；近6个交易日已经连续净流出51.65亿元，5月6日至5月8日更是连续3个交易日净流出超10亿元。

净流入靠前的有，海康威视（002415）净流入3.73亿元、平安银行（000001）净流入1.77亿元、牧原股份（002714）净流入1.33亿元。

沪深港通前十大活跃个股资金流向情况

值得注意的是，近7日以来，北向资金仍为净流入的前十大活跃个股仅剩7股，而贵州茅台近7日的净流出额已经高达63.51亿元。

搜狐集团运营及人力资源副总裁张雪梅，搜狐网副总编辑晏成，中国酒类流通协会会长王新国，北京曲艺家协会名誉主席李金斗，茅台集团党委委员、副总经理、总会计师李静仁，洋河股份产品总监、苏酒集团贸易副总经理张学谦等重磅嘉宾与头部酒企领袖汇聚一堂，共话酒业新未来。

（搜狐网副总编辑晏成会上致辞）

2018年，搜狐网举办的“中国品牌先锋行动”引发热烈反响。在今年的中国品牌日前夕，搜狐财经、搜狐酒业推出年度系列活动——“2019年中国酒业品牌发展论坛”，特邀几十家主流媒体参加，传播酒业新气象，献礼祖国华诞70周年。

“8+2”领域齐发力，倾听并传递酒业好声音

搜狐网副总编辑晏成表示，今年搜狐将关注的视角垂直到酒业领域，打造本届“中国酒业品牌发展论坛”。一是因为酒行业聚集了一大批有传承、有创新、有竞争力的知名中国品牌，二是由于酒融合了物质消费与精神享受，与搜狐媒体的“内容即生活”口号天然契合。

今年是搜狐网走过的第21年。目前，搜狐媒体平台拥有亿级日活用户，逾70万搜狐号+优质版权媒体作为坚实的内容基石，每天严格筛选后的文章达到25万篇以上，日均曝光超15亿。

晏成强调：“在算法时代，搜狐依然心怀工匠精神。”通过在新闻、财经、汽车、时尚、科技、体育、健康、教育等八大领域和可视化新闻工作室、跨界生活方式工作室的深耕细作，搜狐实现了“8+2”领域的重点发力。

从搜狐新闻马拉松、有YOUNG音乐盛典、极限探索等品牌活动，到“中国价值公司100”项目、与权威央媒合作的“建国70年70人”访谈节目，搜狐在多个领域打造了线上线下融合IP活动，并尝试相互跨界，让新闻更丰满，也让生活更有趣。

（出席嘉宾在活动现场合影）

搜狐酒业正是搜狐财经从2018年开始精心打造的报道领域。背靠搜狐财经的专业财经报道能力、文本写作能力，搜狐酒业搭建了白酒频道页面，并借助搜狐的平台优势，在搜狐各个端口重点分发。

在本届论坛上，“中国酒业文化探香之旅”正式启动。“我们将结合财经、酒业、文化、时尚、视觉等跨界元素，团结各领域的KOL，深度探访酒企，‘挖掘酒企文化，讲好品牌故事’。 ”晏成说。

（嘉宾举杯共贺中国酒业文化探香之旅正式启动）

未来一年中，搜狐酒业将深入走访酒区一线，参观酒厂流水线、研发中心、质保部；与酒企高管、重要部门负责人面对面沟通；邀请知名自媒体参与现场品鉴；通过对话酒业普通职工，讲述酒业文化传承的故事。

此外，搜狐还将充分发挥“媒体+平台”的优势，针对新厂落成、历史探访、企业庆典等不同主题的活动，在专题页面进行产业报道、趣味评说、买酒指导等全方位的呈现，让更多的读者看到“一壶好酒是怎么酿出来的”。

头部酒企畅谈文化建设经验，分享品牌传播心得

中国的酒文化源远流长，它留存的不单是风味和技艺，更是根植其中的民族情感和文化底蕴。在市场竞争日趋激烈、中国白酒“扬帆出海”的今天，酒文化更是成为了酒企的核心竞争力之一。

中国酒类流通协会会长王新国认为，酒文化体现在消费者的饮食、生活习惯等方方面面，也体现在酒的品质和品牌、全体酒行业工作者的诚信和诚意。当前，中国酒业进入了深度调整时期。在酒行业的发展过程中，既需要资本助力，也需要文化的加持。

（ 中国酒类流通协会会长王新国在会上致辞）

茅台集团党委委员、副总经理、总会计师李静仁强调，面对新常态下复杂多变的市场环境，只有筑牢品牌基石、厚植文化沃土、用文化为品牌赋能，才能在激烈的市场竞争中赢得更多主动。

今年年初，“文化茅台”建设正式拉开序幕。茅台秉持“敬畏自然，坚守工艺”的初心，同时做深文化、做精服务，引领市场发展。李静仁特别提到，“一带一路”战略倡议是中国酒业走向世界的重大契机，“中国酒企应凝聚共识，抱团出海，形成品牌集群”。

（茅台集团党委委员、副总经理、总会计师李静仁演讲）

洋河股份产品总监、苏酒集团贸易副总经理张学谦用新时代、新文化、新未来定义了白酒发展路径。他认为，当前已进入酒业发展的新时代，具有收藏属性和艺术品位的高端白酒市场将迎来爆发期。

因此，洋河决定以文化价值赋能品牌新高度，相继打造融入中华传统艺术的梦之蓝手工班、洋河大手笔，并赞助《国家宝藏》、《经典咏流传》等优质节目。张学谦称，展望未来，洋河还将在新消费、新潮流、新营销、新服务上发力，不断突破进取。

（ 洋河股份产品总监、苏酒集团贸易副总经理张学谦演讲）

中粮酒业副总经理、中粮长城酒业总经理李士祎表示，中国长城是中国葡萄酒的国家符号、国家名片、国家品牌。长城葡萄酒植根五大中国产区风土，打造了桑干、华夏、长城五星、天赋、海岸五大战略品牌。

李士祎进一步称，这五大品牌分别代表开放合作的“中国气度”、薪火相传的“中国传承”、凝心聚力的“中国匠心”、探索开拓的“中国自信”、青春飞扬的“中国活力”。此外，长城还通过博鳌论坛、CCTV六大频道、2019北京世园会等国家级平台持续展现品牌。

（ 中粮酒业副总经理、中粮长城酒业总经理李士祎演讲）

在舍得酒业副董事长、总经理李强看来，白酒是中国匠心的代表，品质是匠心精神的核心。无论是“传承古法、非遗匠心”精神，还是打造白酒生态工业园的气魄，都体现了舍得对品质的不懈追求。

另一方面，文化赋能品牌也已成为舍得发展的动能。借助“大国芬芳”诗乐舞剧、舍得艺术中心、舍得智慧讲堂、酒文化博物馆四大IP，舍得成就了“文化国酒”之名。“文化赋能、价值观营销是品牌未来发展趋势。”李强补充道。

（舍得酒业副董事长、总经理李强演讲）

西凤集团副总经理高洪涛表示，西凤酒在历史上做深度，通过出土文物上的铭文，考证了三千年的悠久历史；同时在文化上做广度，提炼出生态之脉、盛世之脉、丝路之脉、红色之脉等的魅力特征。

高洪涛称，西凤酒还会在品质上做高度，将传统工艺与先进技术结合，使凤香白酒口感更加市场化；在传播上做深度，参与高水准活动，与主流媒体、新媒体全方位合作，投身酒旅融合项目。

（ 西凤集团副总经理高洪涛演讲）

作为区域名酒的代表，天佑德青稞酒常务副总经理鲁水龙坦言，文化底蕴降低、新兴人群认可度不高、受到大品牌挤压曾成为区域酒的拦路虎。但凭借从自然、人文、历史和酿造工艺中提炼的独特元素，天佑德青稞酒走出了一条属于自己的传播营销之路。

（天佑德青稞酒常务副总经理鲁水龙演讲）

跨界嘉宾戏说爱酒往事，为酒文化传承支招

与侧重行业内部沟通的传统论坛不同，本届论坛以酒文化的传承与创新作为切入点，将各领域的跨界嘉宾包容进来，并为现场观众带来了一场别开生面的思想盛宴。

（活动现场）

从年轻时谈古论今必备的“小菜儿配小酒儿”，到如今将中药材泡酒与每天晨跑6~8公里并列为两大养生之道，文史学者纪连海骨子里不变的是对酒的喜爱。他认为，酒不能乱喝，而是要像喝茶一样，细细品味。

在论坛现场，纪连海先是介绍了文字、传说、考古等三类酒的起源，而后又将唐朝至元明清的蒸馏酒演变历程娓娓道来。在他诙谐幽默地讲解下，那些散落在二十四史、唐诗宋词中的酒故事，成为了中国数千年酒文化的最佳注脚。

（纪连海笑谈中国酒文化）

谈笑之间，纪连海点评了“对酒当歌”、李白的“将进酒”、苏轼的“把酒问青天”等人们耳熟能详的酒文化诗句。最后，他总结到，要想做好当代中国酒文化的推广，不仅需要学会适应当代国人的心态，还应该开拓另一半中国人的胃口，倡导沉浸式体验以提高品鉴水平。

说起酒来，另一位老北京也不遑多让。北京曲艺家协会名誉主席李金斗也分享了传统文化与酒的故事。李金斗透露，相声界很多老师都爱喝酒，他们在酒的助兴下给学生讲相声表演的技巧，酒文化给大家带来了无穷的艺术魅力。

（李金斗带来相声表演）

同样，酒文化的传承也需要兼容并包。因此，茅台、洋河等酒企分别以《筑牢品牌基石，厚植文化沃土》、《新时代 新文化 新未来》为主题，从不同角度讲述了传播酒文化的心得与体会。

与两位老前辈不同，奇葩说选手席瑞成长在一个白酒的崇高感、庄严感已经被消解的时代。好在，对于古文的热爱，让他对白酒依然抱有兴趣。“有时候感觉自己压力很大，我就找一个安静的小酒馆喝点酒再回去睡觉。”席瑞说。

（跨界讨论环节现场）

作为一名古文爱好者，席瑞感觉到，包括酒文化在内的所有中国传统文化的衰微，都源于和现代社会价值观念的不融合。因此，他强调，酒文化的传承，不是简单地讲中国酒有多少年的历史，而是要建立民族自豪感，或者讲酒的种类和知识，让白酒重新回到人们的生活中。

（活动现场）

知名媒体人朱学东信奉“酒品如人品”。在圆桌讨论环节，朱学东发挥了他“懂酒”与“知友”的两大特长，与海纳机构总经理吕咸逊、新历史合作社总编辑唐建光、寺库集团首席增长官任冠军等嘉宾一道，以“中国白酒文化传播”为主题掀起了一场头脑风暴。

中国酒文化该如何定义？白酒品牌应如何做IP营销？对白酒的高端化和国际化有何建议？白酒怎样才能吸引年轻人？对于这些酒企关心并困惑的问题，几位跨界嘉宾纷纷从自己的专业领域出发，给出了干货满满又接地气的回答。

（中国传媒大学广告学院教授何海明演讲）

中国传媒大学广告学院教授何海明认为，白酒营销迎来3.0的竞争阶段，面对新传播环境、新消费群体，白酒品牌影响力亟需多维度建设。结合多年实战经验，他表示，“定位靠产品、文化显层次、内容要头部、互动玩花样、整合看效果”将成为白酒品牌整体传播的诀窍。

从5月14日，北向资金成交居前的个股来看，贵州茅台净流出金额最高，达到了11.86亿元；五粮液、中国平安净流出也分别达到了10.53亿和6.11亿元；海康威视则是净流入3.73亿元。另外统计还显示，本月以来北向资金的净流出规模已经达到了283.09亿元。

5月14日，MSCI扩容也挡不住外资卖出。

昨日，统计数据显示，通过沪股通、深股通，北上外资净卖出高达109亿元，金额为历史第二高；贵州茅台、中国平安、伊利股份、五粮液、格力电器等遭遇较多的净卖出。

从历史数据来看，北上资金净卖出次日下跌多，而大举卖出后一周内则上涨居多。

在资金大幅净流出背后，外资加仓了哪些个股呢？这些个股又具有哪些板块特征呢？

沪深股通5月14日增仓个股前50

沪深股通5月14日增仓前50个股板块统计

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每日经济新闻

2018年，18家白酒上市公司创造了700亿元净利润。长期且持续的丰厚利润，让这些公司沉淀了大量资金，截至2019年一季报，其总量超过2000亿元。这么多钱，怎么分？怎么花？怎么让它们生出更多的钱？

沉淀资金超2000亿

除了银行，应该没有别的行业，比白酒更吸金。

挺过“调整期”后，白酒行业迎来三连涨。2018年全国规模以上白酒企业完成销售收入5363.83亿元，同比增长12.88%，实现利润总额1250.5亿元，同比增长29.98%；行业利润率为23.32%。

2018年，18家白酒上市公司（*ST皇台基本退出白酒界，维维股份回归主业与白酒行业渐行渐远），营业收入合计约2085亿元，共创造归属于上市公司股东的净利润700亿元。

这18家公司，营业收入全部超过10亿元，其中100亿元以上5家（严格意义上来说是4家，顺鑫农业旗下白酒业务营收为92.78亿元）；净利润全部在1亿元以上，其中8家在10亿元以上，2家超过100亿元。

其中，业绩领头羊无疑是贵州茅台（600519.SH）。2018年营业收入736.39亿元，同比增长26.49%，归属净利润352.04亿元，同比增长30.00%；其净利润占据18家白酒上市公司的一半。

因为产能限制等原因，诸多声音认为茅台增长瓶颈将至。不过，近年贵州茅台旗下系列酒增速惊人，这一“降维打击”战略，也许能开辟另一条增长通道。

最难能可贵的是金种子酒（600199.SH）。前几年，因为竞争加剧、产品老化、市场投放低效、盲目多元化等原因，公司业绩暴跌，成为白酒板块为数不多的亏损企业；不过，2018年公司实现归属净利润1.02亿元，同比增长1144.09%，初步走出业绩泥潭。

业绩普遍大涨，进一步充实了白酒企业们本就饱满的钱袋子。

斑马消费梳理后发现，截至2019年一季度末，18家白酒上市公司的货币资金余额达到2063亿元，这还不包括超过200亿元的未到期理财。

这18家公司的货币资金余额均在1亿元以上；其中，超过10亿元的有13家；这超过2000亿元的沉淀资金，贵州茅台1116.84亿元占了超过一半，五粮液（000858.SZ）567.92亿元占了接近三成，两大巨头占据行业沉淀资金的八成以上。

合计分红364亿元

巴菲特的信徒们认为，上市公司应该尽可能不派发现金分红，分红需要交税，还会拉低股价，对于投资者来说并没有太多好处；上市公司应该尽可能把现金留在手里，通过投资实现增值，让投资者的收益通过股价的持续上涨来实现。

但是，在A股，特别是好赚钱、手上钱多、很难通过烧钱扩张业务、行业整体投资能力欠缺的白酒行业，这一信条被彻底抛弃。

2018年度，18家白酒上市公司全部派发现金分红，合计拟派发364亿元。

分红最多的当属贵州茅台。连年高额分红让贵州茅台长期跻身A股分红榜，2016年-2018年，公司分红金额分别为67.87亿元、109.99亿元、145.39亿元。

分红比例最高的是水井坊（600779.SH）。2016年-2018年，该公司分红金额分别为2.25亿元、3.03亿元、5.58亿元，占当年归属净利润的比例分别为99.97%、90.29%、96.28。

现在回过头来看，水井坊此前执行高比例的分红，或与大股东需要资金开展要约收购加强对水井坊的控制有关。截至目前，世界酒王帝亚吉欧（DEO）通过水井坊集团和GRAND METROPOLITAN INT合计持有水井坊63.14%的股份。

这18家上市公司中，顺鑫农业、舍得酒业、金种子酒分红比例较低，占归属净利润的10%左右。

民资天洋控股入主舍得酒业（600702.SH）后，弱化沱牌品牌、力推高端化转型，2018年定增方案流产后今年再推25亿定增预案，没道理还继续高额分红；金种子酒业绩刚刚好转，确实有广积粮的必要。

作为一家百亿级的白酒企业，牛栏山多年来一直被顺鑫农业（000860.SZ）旗下的其他资产拖累。2018年，公司旗下房地产公司亏损2.56亿元，营收规模超20亿元的猪肉业务更是几乎不赚钱，导致公司归属净利润仅7.44亿元，2018年度分红金额不到1亿元。

洋河去年理财200亿

即便每年都推出丰厚的分红计划，白酒企业们手里还是留存了大量的现金。

其中相当一部分企业，处理方式非常简单直接——存在银行吃利息。其中，最突出的就是五粮液。

2018年底，五粮液货币资金余额489.60亿元。当年，公司获得的利息收入为8.54亿元。2015年-2017年，公司利息收入分别为5.64亿元、5.60亿元和8.94亿元。

更多的白酒上市公司，为了提高资金的使用效率，也为了更高的资金回报，大规模委托理财。

2018年，18家白酒上市公司中，有9家通过委托理财的形式打理资金，理财发生额合计378.65亿元，理财收益合计12.32亿元。它们最常见的理财通道是银行，其次是信托和券商，还有少量的基金等。

白酒上市公司中最钟爱理财的是洋河股份（002304.SZ）。作为白酒三巨头之一，洋河股份2018年净利润超过80亿元，但年底货币资金余额仅36.15亿元，钱都去哪里了？理财呢。

2018年，洋河股份理财发生额199.57亿元，其中银行100亿元、信托85.67亿元、券商9亿元、其他渠道4.5亿元，理财收益8.24亿元。

但是，也有理财失手的。2018年，迎驾贡酒（603198.SH）委托理财发生额18.1亿元，最终理财产品获得的投资收益为27.09万元。

斑马消费发现，18家白酒上市公司中，资金规模中等偏上的喜欢理财，资金规模中等偏下的喜欢存款，跟大家日常投资理财的心态类似。当然了，五粮液因其控股股东旗下有财务公司，当属特例。

顺鑫农业和金种子酒，此前连续多年委托理财，2018年改为银行存款，应该是与业绩和货币资金的变化有关。

白酒企业的金融野心

坐拥千亿货币资金的贵州茅台，既不在理财之列，又没有相应的利息收入——因为公司旗下有专业的财务公司。

2013年3月，贵州茅台出资4.08亿元，发起成立贵州茅台集团财务有限公司（下称“茅台财务公司”），贵州茅台、茅台集团、茅台集团技术开发公司、习酒公司分别持股51%、35%、9%、5%。

企查查显示，茅台财务公司法人代表为贵州茅台前掌舵人袁仁国。贵州茅台副总经理、财务总监何英姿为茅台财务公司董事之一。

公司在年报中表示，绝大部分资金未直接存放于商业银行，而是归集于公司控股子公司茅台财务公司集中管理，使得资金运转更加良好，且在风险可控的前提下实现收益最大化。

茅台财务公司不仅给自己理财，还吸收外部资金。2018年贵州茅台的关联方在茅台财务公司的存款余额为114.73亿元，利息1.36亿元。

茅台财务公司的理财业务成为上市公司的一部分，所以贵州茅台超千亿资金获得的收益，不体现在投资收益或利息收入中，而直接是公司净利润的一部分。

这种性质的财务公司来越来“银行化”。实际上，茅台真正的金融业野心，远不止于此。

发起设立茅台财务公司后，茅台集团准备成立金控集团，旗下4家主要金融企业为茅台融资租赁、茅台财务公司、茅台建信投资基金、华贵人寿，旗下金融资产包括贵州世华数码创投基金、贵州仁怀茅台农商行等。

多家白酒巨头有布局金融业的打算：除了五粮液集团的财务公司，五粮液旗下还有五粮液投资咨询，上市公司持股95%；洋河股份与子公司苏酒集团合资成立洋河资管，金融资产包括泗阳农商行、紫金财险、苏宁消费金融、中银国际证券等；古井集团旗下的汇信金融是安徽亳州首家金控平台，旗下业务包括融资租赁、典当、小贷、融资担保等……

它们布局金融业的原因也很容易理解：首要条件是有钱，这是基础，也可以作为闲置资金的出口；其次是有共性，赚过白酒的钱，估计也只看得上金融业了；国资背景。

泸州老窖（000568.SZ）在其实际控制人的支持下，牢牢把握这三大便利，把白酒与金融结合得更为紧密。当同行们仍在金融业门口摸索的时候，泸州老窖已经尝到了金融资产增值的甜头。

泸州老窖是华西证券（002926.SZ）的第三大股东，其控股股东老窖集团是华西证券的第一大股东；泸州老窖是泸州银行（01983.HK）的第一大股东。2018年，华西证券和泸州银行双双IPO成功，最大赢家乃是泸州老窖。另外，泸州老窖还持有价值2亿元的国泰君安（601211.SH）和北化股份股票。

行业并购加速？

华润雪花横空出世之前，中国几乎每个县城都有自己的啤酒企业。华润啤酒和百威啤酒等巨头一番攻城略地之后，中国绝大部分啤酒品牌被消灭。

同理，市场需要那么多白酒品牌吗？答案显然是否定的。

以最夸张的河南省为例。河南80多个县，几乎每个县都有自己的酒厂，这种过于分散的行业状态导致龙头缺乏。去年的数据显示，河南近百家白酒企业，销售额15亿元以上的一家都没有。这是河南白酒大而不强的根本原因。

所以，相对于整体推进缓慢的白酒企业金融布局，行业并购持续升温。

白酒行业的集中度一直较高且近年显著提升，行业三强占据营业收入的20%，以及产品和消费的特殊性，导致白酒行业的整合更可能是“大鱼吃中鱼，小鱼自己饿死”。

去年下半年，一波白酒并购潮席卷市场，川酒集团控股宜宾叙府酒业，今世缘（603369.SH）收购山东景芝酒业34%-49%股份，泸州老窖继续收购川酒投12%股权。

叙府酒业是宜宾第二大酒企，仅次于五粮液，年营业收入10亿元左右；川酒投是泸州老窖控股股东老窖集团旗下资产，算是陆续注入上市公司。

相比之下，今世缘的行业并购更值得关注：景芝酒业是中国白酒50强，山东区域白酒领头羊，媒体报道称其营业收入近20亿元；作为立足江苏的区域性白酒企业，今世缘可以通过收购景芝酒业布局山东市场。

之前的经典案例更多：贵州茅台系列酒主要来自并购习酒的生产线；洋河股份迈入白酒三强，就是江苏省内白酒资源整合的结果；古井贡酒（000596.SZ）通过黄鹤楼酒业布局湖北市场成果初现；老白干酒（600559.SH）收购丰联酒业，拿下板城、文王贡、孔府家、武陵四个品牌……

巨额资金加持、行业被普遍看好，白酒的并购整合只会越来越频繁。

五粮液也准备大手笔并购，瞄准的还是川酒“六朵金花”，估计一放出来就是大招。